Wyniki Nebius za III kwartał 2026. Plan 40-45 mld USD inwestycji

Co pokazały wyniki Nebius za III kwartał

Nebius Group, notowany na Nasdaq i mający siedzibę w Amsterdamie, opublikował wyniki 12 listopada 2026 roku przed otwarciem sesji w Nowym Jorku. Przychody grupy wyniosły 980,8 mln USD, z czego 973,8 mln USD przypadło na chmurę AI. Skorygowana EBITDA sięgnęła 465,8 mln USD przy marży 47 proc., a strata netto z działalności kontynuowanej zmalała do 37,5 mln USD z 119,6 mln USD rok wcześniej.

Według TechCrunch ok. jednej trzeciej przychodów kwartału dała jednorazowa płatność związana z nowym modelem partnerskim. Roczne tempo przychodów (ARR) wzrosło na koniec września do 6,4 mld USD z 3 mld USD na koniec czerwca. Wartość podpisanych, a jeszcze niezrealizowanych umów wynosiła 38,7 mld USD.

Najważniejsze liczby w jednym miejscu

Zestawienie obejmuje dane z komunikatu i listu do akcjonariuszy. Przeliczenia na złote wykonaliśmy po średnim kursie NBP z 12 listopada 2026 roku (tabela 220/A/NBP/2026, 1 USD = 3,9676 zł) i należy je traktować jako orientacyjne.

• Przychody w III kwartale - 980,8 mln USD (ok. 3,9 mld zł), wzrost o 571 proc. rok do roku.
• Skorygowana EBITDA - 465,8 mln USD, marża 47 proc.
• Nakłady na sprzęt i centra danych w kwartale - ok. 7,3 mld USD (ok. 29 mld zł).
• Gotówka na koniec września - 7,4 mld USD (ok. 29,4 mld zł).
• Prognoza nakładów na 2026 rok - ok. 27 mld USD (ok. 107 mld zł) wobec wcześniejszych 20-25 mld USD.
• Plan nakładów na 2027 rok - 40-45 mld USD (ok. 159-179 mld zł), przy prognozie przychodów 12-13 mld USD (ok. 48-52 mld zł).

Dlaczego kurs Nebius spadł mimo dobrego kwartału

Akcje Nebius straciły 12 listopada według CNBC ok. 16 proc., a według TechCrunch na zamknięciu ok. 17 proc. Dzień wcześniej kurs wzrósł o 15 proc. razem z innymi neochmurami, czyli wyspecjalizowanymi dostawcami chmury GPU, po dobrych wynikach CoreWeave. Sesję dodatkowo rozchwiała rezygnacja Jensena Huanga z funkcji prezesa NVIDII ogłoszona tego samego dnia.

Największą niespodzianką była skala wydatków. Plan na 2027 rok jest o ok. 11-16 mld USD wyższy od oczekiwań FactSet, a całoroczna prognoza przychodów na 2026 rok znalazła się poniżej konsensusu LSEG wynoszącego 3,37 mld USD. Prezes Arkadij Wołoż przyznał podczas konferencji, że rynki kapitałowe są ostatnio niespokojne, a branża musi odpowiedzieć na dwa pytania, jak szybko da się budować i kto za to zapłaci.

Tekst ma charakter informacyjny i nie jest rekomendacją inwestycyjną.

Opóźnienia w centrum danych dla Microsoftu

Obniżkę prognozy na 2026 rok spółka tłumaczy opóźnieniami w obiektach należących do innych firm. Najważniejszy jest ośrodek w New Jersey, w którym Nebius ma dostarczyć moc obliczeniową Microsoftowi w ramach kontraktu wartego do 19,4 mld USD. Według listu do akcjonariuszy ponad połowa tej mocy ma być gotowa do końca roku, a reszta w II kwartale 2027 roku.

Operator obiektu, DataOne, szybciej niż zakładano wyłączył tymczasowe generatory, zanim gotowe było docelowe zasilanie z ogniw paliwowych Bloom Energy. TechCrunch przypomina, że kontrakt przewiduje kary za opóźnienia, a po okresie karencji Microsoft może zrezygnować z części usług. Nebius twierdzi, że Microsoft uczestniczył w planowaniu nowych terminów, ale nie potwierdził, czy je zaakceptował. Microsoft niczego publicznie nie anulował.

Jak Nebius chce sfinansować 40-45 mld USD

Spółka zakłada, że 75-85 proc. inwestycji w 2027 roku pokryją przedpłaty klientów oraz kredyty zabezpieczone umowami z klientami o ratingu inwestycyjnym. Zobowiązania przedpłat mają wzrosnąć z ok. 10 mld USD w 2026 roku do 17-20 mld USD w 2027 roku. Jako kontrakty nadające się do takiego finansowania dyrektor finansowa wymieniła umowy z Microsoftem i Metą.

W 2026 roku Nebius pozyskał już m.in. 5,75 mld USD z obligacji zamiennych na akcje i 3,5 mld USD w kredycie zabezpieczonym od Citi. Za nowe pieniądze spółka chce co roku uruchamiać ponad 1 GW mocy. Próg rentowności przed opodatkowaniem planuje osiągnąć w IV kwartale 2027 roku, przy założeniu pięcioletniej amortyzacji sprzętu obliczeniowego.

Finlandia i znaczenie dla firm w Polsce

Nebius jest jednym z niewielu dużych europejskich dostawców chmury GPU. Wśród obiektów własnych, które mają ruszyć w 2027 roku, spółka wymienia Lappeenrantę i drugi ośrodek w Mäntsälä w Finlandii, obok Missouri i Alabamy. Razem z wcześniejszymi lokalizacjami w Finlandii, Islandii, Estonii, Wielkiej Brytanii, Francji i Hiszpanii daje to firmom z Unii Europejskiej wybór mocy obliczeniowej przetwarzanej w Europie.

Dla polskich zespołów, które trenują lub uruchamiają własne modele, wyniki są sygnałem dwojakim. Rozbudowa w krajach nordyckich zwiększa podaż europejskiej mocy GPU, co ułatwia spełnienie wymogów dotyczących lokalizacji danych. Opóźnienia u operatorów zewnętrznych pokazują jednak, że terminy udostępnienia mocy bywają przesuwane o kwartały, więc przy umowach na dłuższy okres warto sprawdzać zapisy o terminach dostaw i karach.

Czego jeszcze nie wiadomo

Nebius nie podał, ile mocy w megawatach uruchomi każdy z nowych obiektów w 2027 roku ani jakie będą ceny usług dla klientów w Europie. Nie wiadomo też, czy Microsoft zaakceptował nowy harmonogram w New Jersey. Prognozy na 2027 rok są wstępne i zależą od dostępności finansowania oraz zasilania, na co spółka sama zwraca uwagę w zastrzeżeniach do raportu.