Jensen Huang odchodzi z NVIDII. Colette Kress tymczasową prezeską

Co ogłosiła NVIDIA

Komunikat NVIDII jest krótki. Huang rezygnuje z funkcji prezesa, dyrektora generalnego i członka rady, a decyzja obowiązuje od razu. Rada podziękowała mu za wkład w rozwój firmy, ale nie podała powodu odejścia i nie napisała, czy współzałożyciel zostanie doradcą spółki.

Obowiązki prezesa przejmuje tymczasowo Colette Kress. Pracuje w NVIDII od września 2013 roku jako wiceprezes wykonawcza i dyrektor finansowa, a wcześniej przez blisko 25 lat zajmowała stanowiska finansowe w Cisco i Microsoft. Według komunikatu rada szuka stałego prezesa i rozważy zarówno kandydatów wewnętrznych, jak i zewnętrznych.

Druga zmiana dotyczy samej rady. Do tej pory NVIDIA nie miała przewodniczącego, a Huang łączył rolę prezesa i najważniejszej osoby w spółce. Teraz przewodniczącym został Harvey C. Jones, inwestor i były prezes Synopsys, który zasiada w radzie NVIDII od jej wczesnych lat. Jones zapewnił w komunikacie, że rada ma pełne zaufanie do Kress i zespołu kierowniczego.

Dlaczego Jensen Huang odszedł

NVIDIA nie wiąże rezygnacji z żadnym zdarzeniem, ale poprzedziły ją dwa tygodnie doniesień medialnych. Pod koniec października New York Times i Wall Street Journal opisały relację Huanga z menedżerką singapurskiej spółki Megaspeed, którą według NYT amerykańskie służby uznały za współpracowniczkę chińskiego wywiadu. 8 listopada Huang przyznał w e-mailu do pracowników, że był niewierny żonie, a rada zleciła niezależne śledztwo.

11 listopada New York Times napisał o drugim romansie, tym razem z wiceprezeską NVIDII, która podlegała mu służbowo. Tego samego dnia Wall Street Journal podał, że rada przygotowuje odwołanie prezesa, a Bloomberg, że spółka szuka już następcy z pomocą zewnętrznej firmy. Rada obradowała w nocy, a kilka godzin później NVIDIA ogłosiła rezygnację. Zarzutów wobec Huanga nie potwierdził żaden sąd ani organ państwowy.

• 29-31 października - NYT i WSJ opisują podejrzenia wobec menedżerki Megaspeed i jej relację z Huangiem.
• 8 listopada - Huang przeprasza pracowników, rada ogłasza niezależne śledztwo.
• 10 listopada - śledztwo przejmują Joon H. Kim i kancelaria Wachtell, Lipton, Rosen & Katz.
• 11 listopada - NYT opisuje drugi romans, WSJ podaje, że rada przygotowuje odwołanie.
• 12 listopada - NVIDIA ogłasza rezygnację Huanga i powołuje Colette Kress na tymczasową prezeskę.

Reakcja giełdy i analityków

Według CNBC i Yahoo Finance akcje NVIDII traciły po komunikacie ok. 10 proc. w handlu przedsesyjnym, po spadku o 8,6 proc. w handlu posesyjnym dzień wcześniej. Na giełdzie we Frankfurcie notowania spadały o ok. 7 proc. Kontrakty na Nasdaq-100 traciły 1,2 proc., taniały też akcje Oracle, Microna i Intela, a rosły notowania AMD i Broadcomu.

Część analityków obniżyła wyceny jeszcze przed oficjalnym komunikatem. Według Yahoo Finance Oppenheimer obniżył rekomendację i wycofał cenę docelową, Dan Ives z Yorkville ściął ją z 300 do 225 USD, a Bernstein wcześniej z 400 do 200 USD. Ruben Roy ze Stifel ocenił, że dla kursu ważniejsze od samej zmiany będzie to, jak zostanie przeprowadzona.

Aktualizacja z 13 listopada. Według CNBC spadek NVIDII przerodził się w przesunięcie kapitału w całej branży półprzewodników. Od początku tygodnia akcje NVIDII straciły 11 proc., a zyskali konkurenci i dostawcy, których nie obciąża zmiana na stanowisku prezesa. Farzin Azam z Mizuho Americas wymienił wprost TSMC, Broadcom i AMD jako spółki, do których przenoszą się inwestorzy. Zmiany kursów od początku tygodnia do 13 listopada według CNBC wyglądały tak:

Aktualizacja z 13 listopada, po zamknięciu sesji. Według CNBC akcje NVIDII straciły w piątek kolejne 2,01 proc., a kapitalizacja spółki spadła poniżej 4 bln USD, po raz pierwszy od lipca 2025 roku. W czwartek, w dniu ogłoszenia rezygnacji, kurs odrobił część porannych strat i zamknął się 4 proc. niżej. Cały tydzień przyniósł spadek o 12,75 proc. To szósty z rzędu tydzień spadków, najdłuższa taka seria od 2012 roku, a w ciągu miesiąca akcje potaniały o ponad 20 proc. Stephane Houri z ODDO BHF ocenił w rozmowie z CNBC, że architektura branży AI w dużej mierze zależała od wizji i doświadczenia Huanga.

• NVIDIA - spadek o 11 proc.
• AMD - wzrost o 30 proc.
• Broadcom - wzrost o 24 proc.
• TSMC, które produkuje najbardziej zaawansowane chipy NVIDII - wzrost o 11 proc.
• Texas Instruments - wzrost o ok. 13 proc., Analog Devices o 12 proc., a niemiecki Infineon o 14 proc.

Czy NVIDIA straci przewagę nad konkurencją

Analitycy pytani przez CNBC wskazują na łańcuch dostaw. Dylan Patel, prezes firmy badawczej SemiAnalysis, zwraca uwagę, że Huang osobiście budował relacje z producentami i dostawcami komponentów, dzięki czemu NVIDIA rezerwowała ograniczone moce produkcyjne przed rywalami. Według Patela Google i Amazon, które rozwijają własne chipy AI, już wcześniej zdobywały coraz więcej tych mocy i bez Huanga mogą przyspieszyć. Ocenia też, że przewaga technologiczna NVIDII nad największymi konkurentami wynosi około roku.

Nie oznacza to końca inwestycji w AI. Mark Franklin z Manulife Investment Management przypomina, że najwięksi klienci zapowiadają wyższe wydatki na infrastrukturę AI w 2027 roku. Dla europejskich odbiorców sprzętu ciekawy jest wzrost Infineonu, który dostarcza układy zasilania do centrów danych. W naszej ocenie to na razie reakcja rynku na niepewność, a nie zmiana udziałów w sprzedaży, którą pokażą dopiero kolejne wyniki kwartalne. Tekst nie stanowi rekomendacji inwestycyjnej.

Co odejście Huanga oznacza dla startupów AI

Fundusze venture capital i założyciele startupów, z którymi rozmawiał TechCrunch, spodziewają się, że odejście Huanga uderzy w finansowanie młodych firm AI. Według danych PitchBooku NVIDIA wzięła w tym roku udział w 105 rundach finansowania, często jako największy inwestor. Umesh Padval z Seligman Ventures, który zna Huanga od lat, twierdzi, że najważniejsze decyzje o takich inwestycjach prezes podejmował osobiście.

Rozmówcy TechCrunch zakładają, że tymczasowa prezeska Colette Kress będzie ostrożniejsza. Jeden z inwestorów ocenił anonimowo, że nie przeznaczy na wczesne startupy tyle pieniędzy co poprzednik. Według funduszy NVIDIA ma teraz staranniej wybierać nowe spółki i wypisywać mniejsze czeki dla firm, w które już zainwestowała, co może obniżyć ich wyceny. W relacji TechCrunch nie ma stanowiska NVIDII.

Najwięcej mogą stracić firmy, które potrzebują drogiego sprzętu, zanim zaczną zarabiać. Według jednego z funduszy startupy infrastrukturalne, którym na start potrzebne były procesory graficzne za 100-500 mln USD, często pozyskiwały połowę tej kwoty od NVIDII przy wycenie co najmniej 1 mld USD. Obecność NVIDII wśród udziałowców uspokajała innych inwestorów. Dharmesh Thakker z Battery Ventures spodziewa się, że Google, Amazon, Microsoft i AMD będą wspierać dojrzalsze startupy, ale wątpi, by finansowały firmy bez przychodów na taką skalę jak NVIDIA. Przykłady zaangażowania NVIDII wymienione przez TechCrunch:

• CoreWeave - NVIDIA inwestowała w spółkę, gdy była jeszcze prywatna.
• Crusoe - udział w dwóch rundach, w tym w rundzie E o wartości 1,4 mld USD.
• Hugging Face - przejęcie za 13 mld USD ogłoszone w tym roku, z zamknięciem planowanym na 2027 rok.
• Reflection AI - według Wall Street Journal w 2025 roku 800 mln USD w rundzie B o łącznej wartości 2 mld USD, zanim firma zaczęła osiągać znaczące przychody.
• Mistral AI, Lambda i Black Forest Labs - spółki, w których NVIDIA ma udziały.

Czy Europa straci inwestora w AI

Dla Europy to ryzyko konkretne. Francuski Mistral AI i niemiecki Black Forest Labs należą do najważniejszych europejskich twórców modeli, a Hugging Face, założony przez Francuzów, prowadzi największą platformę z otwartymi modelami. Shamilla Bankiya z londyńskiego funduszu Dawn Capital oceniła w rozmowie z TechCrunch, że Huang wierzył w otwarte oprogramowanie i w Europę, a wycofanie tego wsparcia poza USA stworzyłoby lukę w finansowaniu, której nikt nie wypełni.

W naszej ocenie to na razie prognozy inwestorów, a nie decyzje spółki. Rozmówcy TechCrunch zgadzają się, że ostrożniejsza NVIDIA sama nie zatrzyma inwestycji w AI, ale bez jej udziału część funduszy może wstrzymywać transakcje w obszarze infrastruktury. Dla polskich startupów AI, które szukają kapitału na moc obliczeniową, oznacza to ostrożniejszych inwestorów i niższe wyceny w najbliższych miesiącach.

Kto może zostać nowym prezesem NVIDII

Kress jest prezeską tymczasową i NVIDIA nie wskazała, czy bierze ją pod uwagę jako stałą następczynię. W mediach przewijają się inne nazwiska, wśród nich Ian Buck, szef działu centrów danych i twórca platformy CUDA, a także prezes Arm Rene Haas i prezes AMD Lisa Su. To wyłącznie spekulacje komentatorów, a spółka nie odniosła się do żadnej kandydatury.

Do dyskusji włączył się prezydent USA. 12 listopada Donald Trump napisał w serwisie Truth Social, że Huanga może zastąpić tylko jedna osoba, czyli Tim Cook. Cook 1 września 2026 roku przestał być prezesem Apple i jest obecnie prezesem wykonawczym rady tej spółki. Wcześniej podobną kandydaturę zasugerował w magazynie Time Jeffrey Sonnenfeld z Yale School of Management. Ani Cook, ani NVIDIA nie odnieśli się do wpisu, a o wyborze prezesa decyduje rada spółki.

Najbliższym sprawdzianem nowego kierownictwa będą wyniki za III kwartał roku obrotowego 2027. NVIDIA opublikuje je zgodnie z planem 17 listopada o 13:20 czasu pacyficznego, czyli o 22:20 czasu polskiego, a konferencja z inwestorami zacznie się 40 minut później. Komunikat nie zawiera nowej prognozy finansowej.

Akcjonariusze proszą radę, by nie wykluczała powrotu Huanga

Dwaj duzi akcjonariusze NVIDII zaapelowali do rady dyrektorów o spokojny i rozważny wybór nowego prezesa, który obejmie także „potencjalny powrót Jensena Huanga”. Według CNBC list opublikował w piątek 13 listopada w serwisie X Brad Gerstner, prezes funduszu Altimeter Capital, a podpisał go również Gavin Baker z Atreides Management. Autorzy nie domagają się natychmiastowego przywrócenia Huanga na stanowisko. Proszą radę, by nie spieszyła się z wyborem następcy, zanim poznane zostaną wszystkie fakty.

Stawka obu funduszy jest wysoka. CNBC, powołując się na ostatnie zgłoszenia do SEC, podaje, że na koniec czerwca 2026 roku Altimeter miał 9,4 mln akcji NVIDII wartych blisko 1,9 mld USD, co czyniło spółkę jego największą ujawnioną pozycją. Atreides posiadał 1,2 mln akcji o wartości blisko 250 mln USD. W liście oba fundusze piszą, że tymczasowo firmą sprawnie pokieruje Colette Kress. NVIDIA nie odniosła się publicznie do apelu.

Presję na radę zwiększają też głosy spoza spółki. Elon Musk napisał 13 listopada w serwisie X, że podpisał internetową petycję o przywrócenie Huanga, a 14 listopada dodał, że bez niego NVIDIA straci ważne kontrakty. Autorzy petycji „Stand with Jensen” twierdzą, że zebrali ponad 100 tys. podpisów, w tym ponad 5 tys. od obecnych pracowników NVIDII. Tych liczb nie da się niezależnie zweryfikować.

Z listu wynika też nowa data w Waszyngtonie. Howard Lutnick zgodził się zeznawać przed senacką Komisją Bankową 10 grudnia. Komisja chce sprawdzić, czy Departament Handlu skutecznie blokuje Chinom dostęp do zaawansowanych chipów AI. Zeznania złożyć ma także Huang, ale termin jego wystąpienia nie został potwierdzony.

W naszej ocenie apel nie zmienia sytuacji formalnej, bo o obsadzie stanowiska decyduje rada, a Huang zrezygnował także z miejsca w jej składzie. Pokazuje jednak, że część inwestorów woli przeciągnąć poszukiwania niż szybko wybrać prezesa z zewnątrz. Dla klientów i partnerów NVIDII oznacza to, że okres tymczasowego kierownictwa może potrwać dłużej, przynajmniej do zakończenia śledztwa rady i przesłuchań w Kongresie.

Co pozostaje niewyjaśnione

Nie wiadomo, czy rezygnacja kończy śledztwo zlecone przez radę ani czy jego wyniki zostaną opublikowane. Sprawą zajmuje się też Kongres. Trzy komisje Izby Reprezentantów zaprosiły Huanga na niejawne spotkanie 18 listopada, a senatorowie domagają się zabezpieczenia dokumentów. Huang pozostaje jednym z największych akcjonariuszy NVIDII, więc jego decyzje dotyczące akcji mogą wpływać na kurs.

12 listopada przewodniczący Komisji Spraw Zagranicznych Izby Reprezentantów Brian Mast poinformował, że Huang zgodził się złożyć wyjaśnienia. Według Bloomberga, na którego powołuje się TechCrunch, ma to nastąpić przed Świętem Dziękczynienia, czyli przed 26 listopada, za zamkniętymi drzwiami, z nagraniem wideo i stenogramem. NBC News podaje, że strony wciąż ustalają termin. Spotkanie ma dotyczyć relacji Huanga z kobietą podejrzewaną o szpiegostwo oraz zabezpieczeń stosowanych w NVIDII. Spółka nie skomentowała tych doniesień.

12 listopada wieczorem przewodniczący senackiej Komisji Bankowej Tim Scott wezwał Huanga i sekretarza handlu Howarda Lutnicka do złożenia zeznań w grudniu, a Huangowi zagroził wezwaniem przymusowym, jeśli się nie stawi. Według CNBC Lutnick zgodził się wystąpić dobrowolnie. Przewodniczący trzech komisji Izby Reprezentantów wysłali też drugie wezwanie do Huanga i głównego prawnika NVIDII Tima Tetera z terminem odpowiedzi do wieczora 13 listopada czasu nowojorskiego. W styczniu większość w obu izbach przejmą Demokraci, a senator Elizabeth Warren, prawdopodobna przyszła przewodnicząca Komisji Bankowej, zapowiada pytania o przestrzeganie przez NVIDIĘ kontroli eksportu.

Nie ma też informacji, czy zmiana na stanowisku prezesa wpłynie na umowy NVIDII z rządami i dużymi klientami, które Huang często negocjował osobiście. Dotyczy to m.in. rozmów o eksporcie chipów do Chin, gdzie afera zwiększyła presję polityków na zaostrzenie kontroli.

Śledztwo Demokratów w sprawie eksportu chipów H200

12 listopada 2026 roku senator Ron Wyden, najwyższy rangą Demokrata w senackiej Komisji Finansów, i kongresmen Richard Neal, najwyższy rangą Demokrata w Komisji Środków i Sposobów Izby Reprezentantów, ogłosili dochodzenie w sprawie zgody administracji Donalda Trumpa na eksport chipów NVIDIA H200 do Chin. W liście do sekretarza handlu Howarda Lutnicka zażądali zabezpieczenia dokumentów dotyczących licencji eksportowych dla NVIDII, ceł na półprzewodniki nałożonych na podstawie sekcji 232 ustawy Trade Expansion Act z 1962 roku oraz kontaktów resortu z NVIDIĄ i Huangiem.

Autorzy listu opisują mechanizm, który nazywają schematem. Według nich prezydent zgodził się w grudniu 2025 roku na sprzedaż H200 chińskim firmom pod warunkiem, że chipy produkowane na Tajwanie najpierw trafią do USA na kontrolę bezpieczeństwa. Przy wjeździe do kraju pobierano cło w wysokości 25 proc., a dopiero potem Departament Handlu wydawał licencję na wywóz do Chin. W ocenie Demokratów oznacza to w praktyce udział państwa w sprzedaży NVIDII do Chin i może być niezgodnym z konstytucją podatkiem eksportowym.

List powołuje się też na doniesienia New York Timesa. Według gazety resort zatwierdzał sprzedaż firmom, których nie było pod podanymi adresami, i wstrzymał po interwencji NVIDII osobne postępowanie w sprawie Megaspeed. Demokraci pytają również, czy na decyzję eksportową wpłynęło przekazanie przez Huanga i NVIDIĘ co najmniej 26 mln USD na cele wspierane przez prezydenta, w tym budowę sali balowej w Białym Domu. To zarzuty polityków opozycji, a nie ustalenia sądu ani organu państwowego.

Demokraci są mniejszością w obu izbach Kongresu, więc nie mogą wezwać świadków ani wymusić wydania dokumentów. List przypomina jednak, że niszczenie dokumentów potrzebnych w dochodzeniu Kongresu jest w USA przestępstwem. W relacji TechCrunch nie ma stanowiska NVIDII ani Departamentu Handlu. Dla europejskich odbiorców chipów sprawa ma znaczenie pośrednie, bo zwiększa presję na zaostrzenie amerykańskiej kontroli eksportu.

Co zmiana oznacza dla firm w Polsce

W krótkim terminie odejście Huanga nie zmienia dostaw kart graficznych, wsparcia oprogramowania CUDA ani zawartych umów, z których korzystają polskie uczelnie, centra obliczeniowe i firmy budujące modele AI. Umowy zawiera spółka, a jej zespoły produktowe i sprzedażowe działają bez zmian.

W naszej ocenie większe znaczenie ma kierunek, jaki obierze nowy prezes, oraz polityka eksportowa USA. Firmy planujące zakupy infrastruktury AI nie muszą dziś zmieniać decyzji, ale warto śledzić wyniki NVIDII 17 listopada i prace Kongresu nad przepisami o kontroli eksportu chipów, które mogą wpłynąć na dostępność i ceny sprzętu także w Europie.