Microsoft nie rozszerzy umowy z Nscale w Teksasie, podaje FT

Co ustalił Financial Times

Sprawa dotyczy kampusu w Ward County, który Nscale wynajmuje od Ionic Digital, firmy zajmującej się wydobyciem kryptowalut. W październiku 2025 roku Nscale uzgodniło z Microsoftem najem ok. 240 MW z opcją na drugi etap. Według FT Microsoft z niej nie skorzystał, nie podano jednak powodów tej decyzji.

Informację znamy z omówień depeszy, bo pełny tekst FT jest płatny. Investing.com i Reuters streszczają ją zgodnie, ale Reuters wyraźnie pisze, że nie mógł jej natychmiast potwierdzić. Traktujemy ją więc jako doniesienie, a nie fakt potwierdzony przez strony umowy.

Ile mocy i pieniędzy wchodzi w grę

Skalę utraconej szansy trudno dokładnie ustalić, bo liczby różnią się w zależności od źródła. Zestawiliśmy dane z dokumentów spółek i doniesień prasowych.

• Ionic Digital, sierpień 2026 - 234 MW działającej mocy w Ward County, płatności gotówkowe od sierpnia oraz plan rozbudowy kampusu do 700 MW do końca 2027 roku, zależny od zgody operatora sieci ERCOT.
• Nscale, dokument dla SEC z czerwca 2026 - NVIDIA poręcza do 860,3 mln USD (ok. 3,36 mld zł) zobowiązań z najmu w Ward County przez pięć pierwszych lat.
• Nscale, ten sam dokument - umowy z Microsoftem na łącznie do ok. 35 mld USD (ok. 136,8 mld zł) do grudnia 2031 roku, bez opcjonalnych przedłużeń.
• FT, listopad 2026 - opcja była warta potencjalnie dziesiątki miliardów dolarów, a portfel kontraktów Nscale wynosi 103 mld USD.

Co to oznacza dla IPO Nscale

Nscale złożyło wniosek o debiut w USA we wrześniu i chce osiągnąć wycenę ok. 35 mld USD, czyli ok. 136,8 mld zł. Inwestorzy dostają teraz drugi sygnał w krótkim czasie, że największy klient nie bierze całej oferowanej mocy. Pierwszym była rezygnacja Microsoftu z centrum w Loughton, warta według FT ok. 3 mld USD i wynikająca z braku przyłącza do sieci.

Spółka zachowuje innych odbiorców. Według FT ma umowę z firmą robotyczną Figure i niejawne kontrakty w Ward County, a z Anthropic negocjuje drugą umowę w Wirginii Zachodniej. Sam ten kampus zmaga się jednak z opóźnieniami budowy i sprzeciwem lokalnych społeczności.

Czego nie wiadomo

Nie wiemy, dlaczego Microsoft zrezygnował i czy ma to związek z ogólną strategią najmu mocy, ceną czy terminami. Według dokumentów Ionic Microsoft zachowuje prawo pierwszeństwa do pozostałej mocy, dla której Nscale nie zapewniło jeszcze zasilania. Nie jest więc pewne, że firma definitywnie wycofuje się z tego miejsca.

Kwoty przeliczyliśmy po kursie średnim NBP z 4 listopada 2026 roku, czyli 3,9097 zł za dolara (tabela 215/A/NBP/2026). Tekst ma charakter informacyjny i nie jest rekomendacją inwestycyjną.

Dlaczego to ważne dla europejskich firm

W naszej ocenie ten przypadek pokazuje ryzyko firm wynajmujących moc AI, tak zwanych neocloudów. Ich przychody zależą od kilku klientów, a koszty budowy i długu rosną niezależnie od tego, czy opcje zostaną wykorzystane. Szerzej opisaliśmy to przy odpisach infrastruktury AI według Gartnera.

Firma w Polsce, która kupuje moc GPU od mniejszego dostawcy, powinna sprawdzić w umowie, co się dzieje przy opóźnieniu budowy lub rezygnacji głównego klienta dostawcy. Przy dłuższych zobowiązaniach warto też mieć drugiego dostawcę. Temat komplikuje dodatkowo sprzeciw wobec centrów danych, widoczny w tegorocznych wyborach w USA.