Broadcom i banki finansują chipy dla Anthropic. 63 mld USD długu

Jak działa umowa Broadcom i Anthropic

Anthropic nie kupuje chipów bezpośrednio i nie zaciąga tego długu we własnym imieniu. Kredyt bierze nowo utworzona spółka celowa (SPV, special purpose vehicle), czyli podmiot powołany wyłącznie do tej transakcji. Za pieniądze banków kupuje akceleratory AI i sprzęt sieciowy Broadcom, a potem wydzierżawia je Anthropic. Raty leasingowe płacone przez Anthropic spłacają kredyty.

Spółki poinformowały o umowie w poniedziałek 26 października 2026 roku, tego samego dnia, w którym Anthropic złożył publiczny prospekt emisyjny. Dostawy sprzętu mają się zacząć w 2027 roku w ramach ogłoszonej wcześniej umowy o strategicznej mocy obliczeniowej między Broadcom a Anthropic. Według Wall Street Journal projekt nosił nazwę North Star, a chodzi o układy TPU (tensor processing units), które Broadcom rozwija razem z Google.

Kto finansuje i jakie są gwarancje

Finansowanie ma dwie warstwy. Bank of America, Citi i Morgan Stanley organizują dług pierwszego stopnia (first-lien), który w razie problemów jest spłacany w pierwszej kolejności. Blackstone dostarcza zobowiązaną część długu drugiego stopnia (second-lien), spłacanego dopiero po wierzycielach uprzywilejowanych.

Broadcom zapewnia kredytodawcom tzw. wsparcie wartości rezydualnej. W praktyce firma bierze na siebie ryzyko, że sprzęt straci na wartości, a Anthropic przestanie płacić raty. Reuters opisuje to zabezpieczenie jako de facto znaczącą gwarancję w całej strukturze.

• Łączna kwota - 63 mld USD, ok. 247,5 mld zł.
• Dług uprzywilejowany według źródeł Reutersa - ok. 43,5 mld USD, ok. 170,9 mld zł.
• Organizatorzy długu pierwszego stopnia - Bank of America, Citi, Morgan Stanley.
• Dług drugiego stopnia - częściowo Blackstone.
• Zabezpieczenie - wsparcie wartości rezydualnej od Broadcom.
• Początek dostaw sprzętu - 2027 rok.

Dlaczego banki się wahały

Według Wall Street Journal część banków w ostatnich tygodniach coraz bardziej obawiała się transakcji. Rosnące stopy procentowe i trudniejszy rynek finansowania projektów AI sprawiły, że wynagrodzenie za ryzyko wydawało się im zbyt niskie, a niektóre rozważały wycofanie się. Hock Tan w weekend przed ogłoszeniem prowadził rozmowy z szefami banków i zgodził się na wyższe oprocentowanie. Konkretnych stawek gazeta nie podała.

To druga taka transakcja wokół chipów Broadcom dla Anthropic. Wcześniej Apollo i Blackstone zgodziły się sfinansować rozbudowę mocy obliczeniowej Anthropic o wartości 35 mld USD (ok. 137,5 mld zł). Zabezpieczenie Broadcom w tamtej umowie sięgało według dokumentów spółki do 29 mld USD.

Ryzyka i informacje niepotwierdzone

Spółki nie ujawniły oprocentowania, terminów spłaty ani dokładnego podziału długu. Kwota 43,5 mld USD długu uprzywilejowanego pochodzi od anonimowych źródeł Reutersa, a opis negocjacji pochodzi z Wall Street Journal. Broadcom nie odpowiedział Reutersowi na prośbę o komentarz.

Agencja Moody's uznaje Broadcom za jedną z najsilniejszych dużych firm technologicznych, ale ostrzega, że ryzyko wzrośnie, jeśli firma zawrze kilka podobnych transakcji w krótkim czasie, aby zaspokoić potrzeby finansowe laboratoriów AI. Ryzyko Broadcom zależy głównie od tego, czy Anthropic będzie płacił raty leasingowe. Prospekt IPO pokazuje, że spółka szybko zwiększa przychody, ale ma też bardzo duże zobowiązania wobec dostawców mocy obliczeniowej.

Co to oznacza dla rynku i dla Polski

W naszej ocenie umowa pokazuje, jak zmienia się finansowanie infrastruktury AI. Producenci chipów coraz częściej biorą na siebie ryzyko kredytowe klientów, żeby sprzedać sprzęt, a firmy AI wolą dzierżawić układy, niż kupować je za gotówkę. Podobny model, w którym dostawca wspiera finansowo klienta, widać też w inwestycjach NVIDIA, AMD i Broadcom w ofertę akcji Meta.

Dla polskich użytkowników Claude umowa nie zmienia cen ani dostępności usług. Większa moc obliczeniowa od 2027 roku może jednak przełożyć się na wyższe limity i stabilniejsze działanie usług Anthropic, także w Europie. Firmy, które opierają procesy na jednym dostawcy modeli, powinny śledzić kondycję finansową tego dostawcy, bo jego zobowiązania wobec banków i producentów sprzętu szybko rosną.