Naver Cloud dostanie GPU na kredyt. Rekordowe 10,7 bln wonów

Co ogłosił KB Kookmin Bank

KB Kookmin Bank poinformował w niedzielę 1 listopada 2026 roku, że jako główny organizator odpowiada za strukturę finansowania, zebranie konsorcjum banków i negocjowanie warunków kredytu. Według The Korea Times w transakcji mają uczestniczyć także Hana Bank, Shinhan Bank, Woori Bank i NH Investment & Securities. Korea Herald zaznacza, że wcześniejsze doniesienia wymieniały też Korea Development Bank, a ostateczne zobowiązania poszczególnych instytucji nie są znane.

Przedstawiciel banku podkreślił w komunikacie, że transakcja otwiera nowy obszar finansowania jako pierwsze finansowanie GPU w Korei. Bank zapowiedział dalsze wsparcie dla branż zaawansowanych technologii. Nie podał oprocentowania, okresu spłaty ani harmonogramu wypłat.

Jak działa finansowanie pod karty GPU

Konstrukcja transakcji różni się od zwykłego kredytu dla firmy technologicznej. Pożyczkobiorcą nie jest Naver, tylko spółka celowa (SPV, special purpose vehicle) utworzona przez kanadyjskiego zarządcę aktywów Brookfield. Według Korea Herald nosi ona roboczą nazwę Asset Co.

Banki opierają ocenę ryzyka na przychodach z wieloletniej umowy dostaw, a nie na wartości samych kart graficznych. Koreańskie media zwracają uwagę, że cenę odsprzedaży GPU po kilku latach trudno przewidzieć, bo kolejne generacje układów szybko obniżają wartość starszych.

1. spółka celowa Brookfielda kupuje karty GPU i pozostałe wyposażenie fabryki AI,
2. spółka jest właścicielem sprzętu i infrastruktury centrum danych,
3. Naver Cloud korzysta z mocy obliczeniowej na podstawie długoterminowej umowy i sprzedaje usługi swoim klientom,
4. opłaty Naver Cloud są powiązane z przychodami fabryki AI, co ma zmniejszyć jej wydatki na starcie,
5. z tych opłat spółka celowa spłaca kredyt konsorcjalny.

Fabryka AI Navera w liczbach

Kredyt jest częścią projektu fabryki AI o wartości około 10 mld USD, który Naver, NVIDIA i Brookfield ogłosiły w lipcu 2026 roku. 27 października Naver podpisał z Brookfieldem umowę infrastrukturalną na kwotę do 9 mld USD, czyli ok. 35,3 mld zł. Był to warunek inwestycji NVIDII w Navera za 1 mld USD. Według koreańskich mediów NVIDIA obejmie 4,5 proc. akcji i stanie się trzecim największym akcjonariuszem spółki.

Sercem projektu jest centrum danych GAK Sejong. Kwoty w złotych przeliczyliśmy po kursie średnim NBP z 30 października 2026 roku (1 KRW = 0,00294 zł, 1 USD = 3,9251 zł).

• kredyt konsorcjalny - 10,7 bln wonów, ok. 31,5 mld zł,
• wartość projektu - 12,6 bln wonów według The Korea Times i Seoul Economic Daily, ok. 13 bln wonów według Korea Herald,
• gwarancja Navera dla płatności Naver Cloud - nominalnie do 18,74 bln wonów, ok. 55 mld zł,
• inwestycja NVIDII w akcje Navera - 1 mld USD, ok. 3,9 mld zł,
• moc GAK Sejong - 55 MW w pierwszej połowie 2027 roku, 100 MW później i 200 MW w 2028 roku,
• liczba kart - ok. 100 tys. GPU NVIDII według Navera.

Dlaczego banki finansują chipy AI

Transakcja wpisuje się w szerszy trend. Firmy budujące centra danych coraz częściej finansują zakup akceleratorów długiem zabezpieczonym umowami z odbiorcami mocy obliczeniowej, a nie wyłącznie kapitałem własnym. Podobne konstrukcje opisywaliśmy przy finansowaniu chipów dla Anthropic przez Broadcom i banki oraz przy leasingu GPU dla SpaceX od Apollo.

Ten model przenosi część ryzyka z operatora chmury na banki i inwestorów infrastrukturalnych. Działa, dopóki odbiorca mocy płaci zgodnie z umową. Analitycy Gartnera ostrzegali w październiku, że szybkie starzenie się sprzętu może wymusić odpisy wartości infrastruktury AI, a rynek akcji przeceniał w ostatnich tygodniach spółki od chmury GPU.

Ograniczenia i niewiadome

Nie dotarliśmy do komunikatu KB Kookmin Bank w języku angielskim ani do pełnej treści zgłoszenia Navera do koreańskiego regulatora rynku. Szczegóły transakcji pochodzą z relacji Korea Herald, The Korea Times i Seoul Economic Daily. Redakcje różnią się w ocenie wartości całego projektu i w przeliczeniach na dolary, ale zgodnie podają kwotę kredytu.

Mandat na organizację kredytu nie oznacza jeszcze podpisania umowy przez wszystkie banki. Nie wiadomo, jakie modele kart GPU kupi spółka celowa ani kiedy nastąpi pierwsza wypłata środków.

Co to oznacza dla Europy i Polski

W Polsce i Unii Europejskiej fabryki AI, w tym PIAST AI Factory w Poznaniu i Gaia AI Factory w Krakowie, powstają głównie ze środków publicznych i programu EuroHPC. Koreańska transakcja pokazuje alternatywę, w której prywatny inwestor infrastrukturalny kupuje sprzęt, a banki finansują go pod wieloletni kontrakt z operatorem chmury.

W naszej ocenie dla polskich firm kupujących moc obliczeniową ważniejszy jest wniosek praktyczny. Przy wieloletnich umowach na GPU w chmurze warto sprawdzać, kto jest właścicielem sprzętu, kto finansuje infrastrukturę i co stanie się z dostępem do mocy, jeśli jeden z podmiotów w tym łańcuchu wpadnie w kłopoty.