Biren sprzedaje akcje za 4 mld HKD, kurs spadł o 12 proc.

Ile Biren chce pozyskać z emisji akcji

Zgodnie z komunikatem dla giełdy w Hongkongu spółka podpisała 8 października umowę z agentami plasującymi, którzy mają znaleźć co najmniej sześciu inwestorów instytucjonalnych. Agenci działają w formule best effort, czyli bez gwarancji objęcia całej puli. Emisja obejmuje 130 mln akcji, co odpowiada 9,54 proc. akcji notowanych w Hongkongu i 5 proc. całego kapitału.

Cena 31,08 HKD jest o 9,76 proc. niższa od kursu zamknięcia z 7 października i o 13,73 proc. niższa od średniej z pięciu poprzednich sesji. Po potrąceniu prowizji spółka ma otrzymać 4019,7 mln HKD netto. Po kursie średnim NBP z 7 października 2026 roku (1 HKD = 0,4984 zł) to około 2 mld zł. Akcje są emitowane w ramach upoważnienia udzielonego zarządowi przez walne zgromadzenie 15 czerwca 2026 roku, więc emisja nie wymaga zgody akcjonariuszy.

Na co pójdą pieniądze

Spółka tłumaczy emisję szybszymi postępami nad nową generacją procesorów i zmianami na rynku. Według komunikatu nowy układ przeszedł pierwsze uruchomienie (bring-up), czyli start pierwszych egzemplarzy z fabryki, i jest na etapie walidacji. Próbki dla klientów i produkcja wolumenowa mają ruszyć w kolejnych kwartałach, jeśli testy i kwalifikacja przebiegną pomyślnie.

Biren wskazuje też na drożejące materiały, komponenty i moce produkcyjne oraz wydłużone terminy dostaw. Klienci, w tym firmy internetowe, wymagają od dostawców gotowych zapasów i dużych wolumenów, a coraz większa część popytu dotyczy całych szaf serwerowych z wieloma GPU. Podział wpływów netto wygląda następująco:

• około 70 proc. (2813,8 mln HKD) - zakupy w łańcuchu dostaw, rezerwacja mocy, zapasy i komercjalizacja nowej generacji układów, do końca 2027 roku,
• około 20 proc. (803,9 mln HKD) - badania i rozwój oraz oprogramowanie, w tym zgodność z popularnymi modelami i frameworkami AI, do końca 2029 roku,
• około 10 proc. (402 mln HKD) - kapitał obrotowy i cele ogólne, do końca 2028 roku.

Dlaczego kurs Biren spadł

Inwestorzy zareagowali na emisję z dyskontem i rozwodnienie udziałów. Według SCMP akcje spadły w trakcie sesji do 30,24 HKD i zamknęły ją na poziomie 30,36 HKD, o 11,9 proc. niżej niż dzień wcześniej. Investing.com podawał w trakcie notowań spadek o 8,2 proc., a Bloomberg opisał transakcję jako kolejne sięgnięcie spółki po pieniądze z rynku.

Na nastroje wpływało też otoczenie. Indeks Hang Seng tracił tego dnia blisko 1 proc. przy rosnących cenach ropy i rentownościach obligacji. Cena z obecnej emisji jest o około jedną trzecią niższa od lipcowej, co pokazuje, jak zmieniła się wycena spółki od wakacji.

Jak szybko Biren wydaje pieniądze z giełdy

Biren zadebiutował na giełdzie w Hongkongu 2 stycznia 2026 roku i był pierwszym chińskim startupem GPU notowanym w tym mieście. Do 30 września wydał około 45 proc. wpływów z debiutu, czyli 2820,9 mln HKD. Z lipcowej emisji, która dała 7037,6 mln HKD netto, wykorzystał do tej pory 982,8 mln HKD, czyli 14 proc.

Komunikat zawiera jednak ważną zmianę harmonogramu. Pieniądze z lipca przeznaczone na komercjalizację nowych produktów (około 3407,7 mln HKD) mają zostać wydane do końca 2026 roku, a nie, jak zakładano, do końca 2027 roku. Spółka przyjęła też 60-dniowy zakaz kolejnych emisji akcji po zamknięciu transakcji.

Ograniczenia i niewiadome

Transakcja nie jest jeszcze zamknięta. Wymaga zgody komitetu giełdy w Hongkongu na dopuszczenie akcji do obrotu oraz dokumentów dla chińskiego nadzoru finansowego CSRC. Jeśli warunki nie zostaną spełnione do 15 października 2026 roku, umowa wygaśnie. Agenci mogą też ją wypowiedzieć m.in. przy istotnej zmianie przepisów lub sytuacji rynkowej.

Spółka nie podała nazwy ani parametrów nowej generacji układu, nie ujawniła też nazw klientów i inwestorów. Biren od października 2023 roku znajduje się na amerykańskiej liście podmiotów objętych ograniczeniami eksportowymi (Entity List), co utrudnia mu dostęp do zaawansowanych fabryk i narzędzi projektowych z USA. Komunikat nie wyjaśnia, gdzie będą produkowane nowe układy.

Co emisja mówi o rynku chipów AI

W naszej ocenie komunikat Biren dobrze pokazuje presję po stronie podaży. Producent, który dopiero przygotowuje nową generację układów, musi z wyprzedzeniem płacić za moce produkcyjne i komponenty, bo ich ceny rosną, a terminy się wydłużają. Podobne sygnały płyną z rynku pamięci, gdzie Samsung notuje rekordowe zyski dzięki popytowi na AI.

Dla polskich firm emisja nie ma bezpośrednich skutków, bo chipy Biren trafiają głównie do chińskich centrów danych. Pośrednio potwierdza jednak, że sprzęt do AI, w tym serwery i pamięci, pozostanie drogi i trudno dostępny także w 2027 roku. Firmy planujące własną infrastrukturę powinny uwzględnić w budżetach dłuższe terminy dostaw i przedpłaty.